国泰君安：给予云音乐(09899.HK)“买入”评级 目标价107.94港元

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国泰君安8月11日发布公告。首次覆盖并给予“增持”评级。后版权时代竞争态势缓和，社区生态稳固商业化向好。考虑到行业竞争态势缓和、公司会员订阅稳健增长、内容成本持续优化，公司收入有望稳步增长并实现持续减亏，预测公司2023-2025年经调整净利润3.41/7.42/11.58亿元人民币，对应PE分别为43X/20X/13X，采用PS估值法，给予23年PS2.5X，目标价107.94港元，较最新收盘价+44.70%，首次覆盖并给予“增持”评级。

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